龙虎豹慕合谜题 裁员之后的求生之路

        北京时间2014年7月，业内传出消息：因研发出《魔卡幻想》而闻名的慕和网络进行大规模裁员。其中8个工作室裁掉了7个，而核心成员研发负责人周颢、CPO张嵥，北美地区负责人杨文峰等均在此番调整中离职。

        对于这一消息，业内人士在唏嘘之余却纷纷表示不以为然，似乎大家都感觉慕和网络的变故在“意料之中”。但是却又说不出问题究竟在哪？

而龙虎豹以为，要搞清楚这个问题，得先从慕和的过往说起。

慕和网络的历史

        慕和网络成立于2011年，是早期手游领域少有的接受VC投资的一家手游CP。在2011年时，公司CEO吴波与核心团队共同接受经纬创投的投资创立了慕和网络。

        尽管慕和网络看似历史不长，但是吴波的原始创业团队却有一定历史。

        龙虎豹了解，吴波早期在2002年时，曾经成立了一家晨城数码的公司。这是一家基于网页游戏研发的团队，在2009年时，这家公司还曾推出了基于HTML5技术的网页游戏《黑暗契约》。但当时的市场环境网页游戏市场尚未爆发，更不用提基于H5技术的网页游戏市场。

        在这款产品失败后，吴波离开了晨城数码，带领核心成员于2010年转攻手机游戏，并于2011年正式注册了慕和网络。同年，研发的首款游戏《Infinity Lands》在GOOGLE PLAY挤入前50。这进一步坚定了慕和网络进军手机游戏市场的决心。

        由历史知过往，慕和网络并非如一些人所想像，是一家在手机游戏领域依靠运气与市场早期的爆发而获得成功的手游研发商。恰恰相反，从历史来看这是一家拥有相当程度技术积累，且同时拥有成功与失败宝贵经验的手游CP。

        所以，其时的慕和网络能凭借一部《魔卡幻想》声名雀起，也在情理之中。2013年4月，《魔卡幻想》月流水一度达到1500万元。在当时，这是一部达到S级标准表现的作品。

        凭借这样的表现，慕和网络迅速被A股上市公司凤凰传媒收购。后者在当年8月以3.2亿元人民币价格收购慕和网络64%的股份。截止至这一步，慕和网络都是一个极为成功的手游大潮下成功CP的案例。

        但在其被A股收购后，通过财报数据不难发现：慕和网络尽管拥有较高的营收，在2013年1至5月营收达到6932万元，但其利润率却较低，仅为33%。与此同时在公司帐面上还存在有2857万的负债。

        对比同样在2013年被收购的神奇时代、壳木软件、银汉科技等公司最低60%，最高80%的利润率，慕和网络33%的利润率在手游行业突然爆发的背景下，实则低的不可思议。

        不难理解，当慕和网络被凤凰传媒收购，成为一家上市公司旗下的子公司时。其在“上市公司”华丽外壳包裹的背后，与一般上市公司所投资的项目并无任何不同，其级极目的均是为了保障和实现股东的利益。

        而这一目标，与慕和网络本身追求是否会有冲突？另外，慕和网络能达成吗？

        龙虎豹以为，要搞清楚这两个问题。就要先搞清楚一件事：慕和网络为什么要出售？

为什么慕和网络要出售

        去年8月份，慕和网络以3.2亿人民币被凤凰传媒收购64%的股权之后，业内曾有人士一度表示不解：结合当时慕和的利润，这次收购的PE仅为10.52%，这个数字比行业当时普遍参照的15%的PE要低不少。

        但在龙虎豹看来，慕和网络之所以能够以这样的价格出售给凤凰传媒，与公司自身的意愿息息相关。

        龙虎豹此前曾经听到过一种说法，在2013年与凤凰传媒达成一致之前，慕和网络一度与人民网走的相当近。据知情人士向龙虎豹透露，双方甚至已经逼近签约。但最终凤凰网突然杀出，以优惠于人民网的价格生生将慕和网络抢走。

        慕和网络是这样一家公司：其业务线在出售之前分为海外和国内两条线，其中海外线由北美地区负责人杨文峰负责，每年能够带来相当的稳定收益。而国内线业务则以研发为主。

        龙虎豹通过调查得知，慕和网络自身在研发模式上采用了类似于昔日九城朱骏的“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的策略。反应在具体的执行上表现即是，公司内部拥有多达20余个研发项目团队，每个团队人数从15人至30人不等，分别针对不同项目进行开发。而正是凭借这种集群式的研发模式，最终才有了《魔卡幻想》的开箱成功。

        但在另一方面，正是基于这样的研发策略。也使得慕和网络一直以来受高额的成本费用限制。据龙虎豹了解，在2014年7月裁员之前。慕和网络曾于2013年春节前后进行过一轮大规模的裁员，而在裁员之后公司员工仍有300余人。这也即意味着在2013年春节过后其每月仅人力成本就接近300万人民币。更不要提鼎盛时期其公司员工人数一度接近500人时的成本摊销。在这种情况下，慕和网络利润仅仅33%似乎不足为奇。

        在这种情况下龙虎豹不难得出结论。尽管慕和网络自身拥有较强的技术实力，同时有经纬创投背后的资金做为支撑。但做为一家研发CP，其始终受困于自研模式所带来的高昂成本。在这种情况下，基于2013年手游市场突然爆发的背景，公司内部产生出强烈的出售意愿却也不足为奇。

暗藏玄机的对赌协议

        话题回到本次的裁员。按照此前的媒体报道，在本次裁员中，研发负责人周颢、CPO张嵥、北美市场负责人杨文峰、市场总监高伟均已离职。包括两位股东均已离开公司。如果这个消息确切属实的话，对于慕和网络是一个绝对致命的打击。这意味着国内研发、海外市场线核心人员均以离开公司。而这两条业务线肩负着慕和网络95%左右的收入。

        对于这次裁员，慕和网络一位内部人士予以否认。他表示：“没有外界说的那么严重，仅仅是做了一些调整。”据他透露此番调整是出于对成本控制的考虑，相关的负责团队在体制之外，但仍受慕和网络管辖。

        从财报数据来看，被收购后的慕和网络仍受困于高额成本。仅从2013年全年和2014年上半年年报来看。公司财报显示2013年全年营收1.88亿元，净利润为4843万元，利润率仅为25.76%。而在2014年上半年公司营收8977万元，净利润则为4124万元，尽管较去年有所好转，但45.93%的利润率仍然没有超过50%。

        诚然，2013年全年利润率的进一步下降或可理解为慕和网络为新产品加大了研发力度。但问题在于，截止至2014年上半年，慕和网络在产品线上仅有《三国艳义》一款产品上线。似乎高额的研发成本仍然没有显示出效果。

        但与之形成鲜明对比的是，尽管慕和网络在今年上半年仍然受困于高额的成本。但是其第一年对赌期成绩却已经基本达成。从收购协议来看，凤凰传媒去年收购慕和网络时签署的是一份合理且非常仁慈的对赌协议。

        合同规定2014年和2015年慕和网络只要实现5291万元与6349万元净利润即可实现后两笔业务交割。而截止至2014年上半年，慕和网络净利润已经达到4124万元，只要维持现有营收水平，获取第一笔交割似乎不是太大问题。

        值得一提的是，即便慕和网络无法完成对赌协议似乎也不是太大问题。按照对赌条款中的赔偿协议。在慕和网络能够维持半年2300万净利润的情况下，按照协议规定其在2014与2015年仅需分别补偿1914万元和2591万元。

        而按照此番收购对价3.2亿计算，三位股东吴波、张嵥、周颢分别占有公司股份的34%、33%和33%。此番凤凰传媒收购慕和网络64%股权共花费3.2亿元，其中60%已经支付，另有20%在2013年审计报告出具后支付。这也即意味着三位股东在目前至少已获益2.56亿元，按照此前的股权分配每人可获益8500万元左右。这样的价格完全可以覆盖2014和2015两年的补偿条款。

        更不要提其原协议中还规定可向慕和网络子公司iFree进行补偿的事实。在这种情况下，如果慕和网络创始人有心套现，似乎未来公司的发展也就成了无关紧要的事情。而因为此裁员也就不足为奇了。

        这样来看，如此前媒体报道的确属实，那么事件的轮廓渐渐清晰。因为对赌协议并不苛刻，加之一直受困公司高额成本的扩张。因此慕和网络相关高管自身在坚持多年之后，已经有了“套现走人”的想法。如果是出于这种考虑，那么连日来的裁员以及公司核心业务线人员甚至是三大股东中的两位的流失也就有了合理的解释。

慕和网络的死或生

        但龙虎豹向来不惮以最坏的恶意来推测任何一家CP。更何况是一家曾经创造出过一款成功产品的CP。因此，如果慕和网络真的还想做下去的话，在现阶段核心团队流失的情况下至少有三个任务需要完成：首先，实现自身的保值及增值；第二，迅速控制成本；第三，大幅度提升营收水平已拉升其利润空间。

        而从事实上来看，为完成这三个目标，慕和网络也的确在尽可能的利用自身资源在做一些努力。

        首先是在今年上半年，慕和网络与凤凰传媒出资1.7亿元人民币成立投资基金。其开始大规模的撒网寻找团队，希望利用其现金的优势来获得手游团队。

        只不过，这种撒网进行的相当之粗放。据龙虎豹得知的消息是，慕和网络在上半年以1.7亿元初步完成了约23家手游公司的资产审核并计算投资。平均算下来每个团队可以得到约739万。对于这个举动，有业内人士认为要么是慕和真的不差钱，要不然就是根本不在乎产品。

        今年6月，凤凰传媒发布公告宣布慕和网络成为微软XBOX ONE在华首家内容发行商。随后在7月，其又与百世通签约，与12家游戏厂商共同组成家庭游戏产业联盟。慕和网络的逻辑似乎是在没有条件深入研究产品的情况下在新趋势与领域快速铺上大量业务，这在早期确实是一个简单粗暴且有效的办法。

        但一个疑问在于，一家具有多年的研发积淀，同时在手游领域拥有相关成功经验的手游CP，自身理应并不缺乏产品基因与对行业深入的了解。其又何必在短时间内选择这种简单、粗暴的做法？难道是因为裁员所带来的核心人员流失已经使得慕和网络无法进行基于行业或产品的深入研究？

        如果是这样，慕和网络在初步实现扩张业务实现营收额，市场规模上升之后。公司对于产品基因与发行能力的精耕细作必然要取代前期粗犷的***式发展。如果慕和网络真如此前所述核心团队流失的话，瓶颈期就在眼前。

        核心团队流失，产品线储备平平。在明后年，这将是慕和网络面临的一个巨大的问题。随着时间的迫近与核心产品《魔卡幻想》的时间年龄周期的不断增长将逐渐把这个问题与慕和网络越拉越近。

写在最后

        龙虎豹可以预见的是：如果慕和真的维持现状，那么在时间进入2016年时，由于慕和网络核心团队的丧失与《魔卡幻想》的产品生命周期临近，其公司可能面临急于重建利润中心的窘境：与其那时的迫切需求相比，现在的高额成本几乎可以忽略不计。

        也正因此，摆在慕和网络眼下最为迫切的一个问题是：在核心团队以及海外业务线负责人流失的情况下，极需寻找到新一代的能够对产品和市场精耕细作的核心团队负责人。

        当然，如果慕和网络确定在合同对赌期结束之后不在继续，选择直接套现走人的话。那么维持现状也是一个不错且合理的选择。

        是矣，在眼下的2014年，慕和网络实际站在了人生选择的一个十字路口：究竟是置之死地而后生？还是就此结束，套现逃出生天？

        这个行业中，为了卖身套现的情况也是不绝于耳，你究竟为什么而做游戏？这是一个值得思考的问题。